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著名价值投资者JeremyGrantham在5月27日发表的报告中一针见血的指出，美国金融和债券市场中风险堪比2008年，最坏的情况下，美股或将从高点重挫80%，美国经济衰退即将到来，并且警告称资产价格的巨量波动会给美债市场带来很大痛苦，因为美债收益率和美联储缩减资产负债表是美国金融市场的波动的核心。

美国纽约联储在5月24日公布的缩表路线图显示，从6月份开始，预计美联储资产负债表的规模到2025年中时将由现在的8.5万亿最终减至5.9万亿左右，预计到2022年底将收缩1万亿美元的基础流动性。

高盛预计美联储激进式的量化紧缩（QT）将严重损害美国债券市场的流动性，同时，大规模的缩表更会导致超额准备金耗尽，这会加剧美债收益率的波动率，并对美国金融市场产生压力。

高盛在5月20日发表的报告也表示，美债相对于其它替代品的吸引力和回报率正在下降，以及全球市场去美元化的努力应该会在未来几个季度中看到外国对美债需求的暴跌，而按知名投行分析师MatthewTurner的解释就是，美国把美元当作了限制他国外汇金融结算的工具，更是消耗了世界对美元这种储备货币的信任。最新的数据正在反馈这个趋势。

据美国财政部在5月17日公布的国际资本流动报告显示，官方持仓报告会有两个月的延迟惯例，3月份，全球官方机构出现连续二个月减持美债，总额高达485亿，其中3月抛售了324亿美债，为三年以来的最大月度规模。

报告显示，包括中国、日本、卢森堡、瑞士、沙特、以色列、韩国、澳大利亚等19大美债主要海外持有者均分别抛售了不同程度的美债。

比如，中国在3月减持了152亿，且为连续四个月共减持了413亿，仓位降至十二年以来的最低至1.039万亿。日本在3月更是大幅抛售739亿美债，抛售力度最大，且这个势头还在继续，据BMOCapitalMarkets数据，截至5月22日的14周内，日本再次清仓了760亿美债。这样的结果就是日本正在为历史性的美债崩盘做出贡献，但事情到此并没有结束。

随着美联储将从6月开始激进缩表，估计一年内最终撤走万亿美元，不再为美债买单，这就意味着当初选择套利的全球央行对美债的需求面临转向，另外，持续高企的通胀预期让美联储转向更加鹰派的担心也会进一步给美债带来抛售压力，且结合现在美债实际收益率更是出在负值（扣除月度通胀数据后），导致美债吸引力下降。

紧接着，据美国石英网站援引的一些交易员、经济学家和机构的最新观点分析认为，虽然，美联储已加息75个基点，但仍无法使得美债实际收益率转化成为正数据值，现在市场又开始炒作美联储加息投降论的背景下变得更加明确。

这也意味着通胀已经对冲了美债的部分利息成本，这相当于隐性变相违约，该美媒称，随着债务激增、通胀压力持续和不确定性增加后，包括日本、中国等在内的美债基石级别的全球央行投资者也存在清零美债的可能。事实上，自2008年美国发生次贷危机以来，全球央行净购买的美债总量并没有和美国大放水印钞的数量成正比例，具体数据请参考下图。

事实上，由世界黄金协会和IMF为我们提供的最新数据也在验证上述逻辑，正如下图所示，近几年以来，随着美债持有量下降，全球央行的黄金储备却飙升至历史新高，以对冲外储敞口风险，这说明黄金仍在国际储备资产中充当着信任锚的作用，特别是俄乌冲突以来，全球市场再次开始热衷购金，创下美元与黄金脱钩那年以来的最高购买速度。

全球央行黄金储备变化趋势

世界黄金协会在5月公布的调查报告显示，21%的全球央行将在接下去的两年内会继续购买黄金，作为国际储备的关键组成部分，而我们注意到，2019年时该比例仅为9%，很明显，对于国家来说，黄金已经不是顶级的边缘资产，正重新恢复出金融货币的属性，对于个人来说，黄金可以产生长期回报以对冲高通胀，并提供购买力保护。

值得一提的是，据中国海关在5月公布的数据，今年前3个月，中国一共进口黄金总量高达229吨，进口量只比2019年第一季度低了60吨，仍保持强劲趋势，更远高于2021年和2020年的同期水平，让市场感到意外。数据显示，2021年，中国的黄金进口量就已经比2020年的601吨增长了36%至818吨。

紧接着，据美国金融网站Zerohedge在5月27日援引瑞士和迪拜海关最新公布的行业数据显示，瑞士对中国的黄金出口量也从2021年开始大幅增长至近五年以来的最高（今年2月和3月因疫情原因出现小幅回落），其中在4月至5月期间共约有196吨黄金已经从欧美运抵中国市场（具体细节请参考下图）。

这也意味着2022年以来，再加上官方渠道公布的数据，就表明至少有425吨黄金已分批运抵中国。

而BWC中文网财经研究团队也在不同的场合多次强调，在任何重大的全球金融市场和地区冲突风险中，朋友们都需要有保持冷静头脑和理智的心，此时作为战略经济资源的黄金可能将会作为建立与美元并行的全球金融货币系统的信任基础，黄金将再次恢复支持信用货币、数字货币或特别提款权的锚定功能，这也是一个新时代的开始，我们需要重新评估，获胜者将是准备最充分的人。（完）

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