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　　又是疯狂的一夜！在美国零售商的乐观业绩前景推动下，美股三大指数集体收涨，热门中概股大涨。能源紧缺升温，隔夜外盘商品期货多数收涨，美国天然气、英国汽油、国际油价大幅拉升。

　　美国国务卿布林肯在乔治·华盛顿大学发表拜登政府对华政策演讲。布林肯称，美国不寻求与中国发生“冷战”。

　　俄乌冲突持续白热化。最新消息称，俄军已进入俄乌冲突关键战区。北京时间7月27日凌晨，乌克兰总统办公室主任顾问阿列斯托维奇证实，乌克兰军队丢掉了顿涅茨克的战略要地——红利曼。卢甘斯克军事行政长官则证实，俄军已占领卢甘斯克95%的领土。乌克兰国防部副部长马里亚尔表示，顿巴斯地区的战斗已经达到“最高烈度”。

　　俄罗斯央行再次超预期“暴力”降息300个基点，并暗示6月会议进一步降息，卢布盘中跳水，卢布对美元汇率一度跌超10%，较周三所创的四年高位跌近20%。

　　昨夜今晨，俄乌局势最新消息梳理如下：

　　1.乌副防长：顿巴斯地区战斗已达最高烈度

　　据俄罗斯媒体报道，当地时间5月26日晚(北京时间27日凌晨)，乌克兰总统办公室主任顾问阿列斯托维奇证实，乌克兰军队丢掉了顿涅茨克的战略要地——红利曼。卢甘斯克军事行政长官则证实，俄军已占领卢甘斯克95%的领土。乌克兰国防部副部长马里亚尔表示，顿巴斯地区的战斗已经达到“最高烈度”。

　　2.俄媒称俄军进入俄乌冲突关键战区

　　据俄新社5月25日报道，俄罗斯车臣领导人卡德罗夫在社交媒体上称，俄军已经进入俄乌冲突的关键战区——利西昌斯克，即将进入北顿涅茨克。另据俄罗斯卫星通讯社报道，顿涅茨克武装已进入赫尔松州、扎波罗热州和哈尔科夫州。

　　3.超预期降息！俄罗斯央行将基准利率从14%下调至11%

　　当地时间26日，俄罗斯央行宣布将基准利率下调300个基点，从14%调降至11%，幅度超出此前市场预期的11.50% ，并暗示6月会议进一步降息，卢布盘中跳水，卢布对美元汇率一度跌超10%，较周三所创的四年高位跌近20%。

　　有分析称，俄央行降息主要是受到通胀放缓速度快于预期的影响，也显示出俄央行阻止卢布急速上升的决心。

　　俄央行当天还表示，今年剩余的时间仍有降息空间，下一次议息会议将于6月10日举行。

　　4.普京：如西方解除限制，俄罗斯准备出口粮食和化肥以克服粮食危机

　　据新华社报道，俄罗斯总统普京5月26日表示，俄罗斯准备通过出口粮食和化肥为克服全球粮食危机作出贡献，但前提是西方解除出于政治动机而采取的限制。

　　据克里姆林宫网站消息，普京当天应约同意大利总理德拉吉通电话，讨论乌克兰局势和全球粮食安全问题。普京说，在国际市场的农产品供应问题上指责俄罗斯是“毫无根据的”，“当前困难与产业链、供应链运转失序，以及西方国家在疫情期间的金融政策均有关系”。

　　普京说，俄方为确保航行安全采取了一系列措施，包括每天开放人道主义通道，以便民用船只从亚速海和黑海港口出港，但上述工作受到乌克兰方面的阻碍。普京还介绍了俄乌谈判进程受阻的情况。

　　关于能源安全，普京表示，俄方确认将继续确保以合同规定价格向意大利不间断供应天然气。

　　5.俄罗斯副总理尤里·鲍里索夫表示，俄罗斯如今在石油天然气出口问题上着眼于东方，致力于开拓亚洲市场。

　　6.匈牙利最新表态：支持俄罗斯石油禁运不是不行，但得再等四年

　　作为欧盟推出俄罗斯石油禁运政策的最大阻力，匈牙利周四给出的最新表态，无异于又给欧盟泼了一盆冷水。

　　匈牙利总理欧尔班的幕僚长古雷亚斯(Gergely Gulyas)接受媒体采访时表示，如果要满足摆脱俄罗斯原油的条件，该国需要大规模的基建投资，即便如此整个周期可能会达到三年半至四年。在所有问题达成协议之前，匈牙利不会支持欧盟的禁运制裁。

　　由于欧盟的俄罗斯原油禁运政策需要27个成员国一致同意，只要严重依赖俄罗斯原油供应的匈牙利不点头，这项政策就无法落地。

　　当然匈牙利也给欧盟开出了一份“报价单”：短期内需要向该国投资7.5亿欧元升级炼油能力，同时延申输油管道从克罗地亚获得补偿供应。从更长期的角度而言，需要180亿欧元帮助该国经济摆脱对俄罗斯原油的依赖。

　　古雷亚斯强调欧盟在这个问题上必须给出明确回应，如果愿意(掏钱)解决问题，该国会支持禁运政策，如果不愿意提供解决方案，那么匈牙利会要求豁免执行这项制裁。时间并不是最主要的问题，技术上这种转型可能在2025年底或2026年中完成。

　　美国务卿布林肯发表对华政策演讲，称不寻求发生“冷战”

　　据法新社报道，当地时间5月26日，美国国务卿布林肯在乔治·华盛顿大学发表拜登政府对华政策演讲。布林肯称，美国不寻求与中国发生“冷战”。

　　布林肯说，“我们无意寻求冲突或者‘冷战’，相反，我们决心避免这两种情况(发生)”。

　　他还表示：“我们不寻求阻止中国作为大国发挥作用，也不阻止中国——或任何国家——发展其经济或增进人民利益。”

　　不过，布林肯同时声称，美国将捍卫所谓“包括国际法和协议在内的全球秩序”，“使所有国家——包括美国和中国——能够共存与合作”。

　　此外，布林肯宣布，美国国务院将成立“中国小组”(China House)，以协调美国对华政策。

　　白俄罗斯计划成立南方作战司令部

　　据新华社报道，白俄罗斯总统卢卡申科5月26日表示，白俄罗斯计划成立南方作战司令部。

　　卢卡申科当天在白国防部举行的军事安全会议上说，国防部长赫列宁去年曾向其汇报成立南方作战司令部的计划。而形势发展速度如此之快，“我们需要立即制定这个方向的计划。除了西部和西北部，还将在南翼成立作战司令部”。

　　卢卡申科说，以美国为首的西方国家继续奉行令世界局势恶化的政策，它们与俄罗斯等国激烈对抗并在白俄罗斯周边举行大规模军事演习。白邻国发生的事件表明，白俄罗斯军事安全面临的威胁发生巨大变化。

　　卢卡申科表示，当前局势比以往任何时候更需要白俄罗斯部队随时做好准备，对军事侵犯行为做出充分反应。

　　数据喜忧参半，美零售商业绩向好，美股大涨

　　昨夜今晨，三大美股指齐创逾一周新高，道指五连涨，主要是受美国部分经济数据尤其是部分零售商业绩向好的影响。

　　零售商业绩方面，昨日晚间，房地美在声明中表示，美国30年期贷款的平均利率从上周的5.25%跌至5.10%，是2020年4月以来的最大降幅，让购房者稍微缓解了今年借贷成本大幅飙升的压力。不过，利率仍远高于去年年底的3.11%。

　　在新屋和成屋销售暴跌之后，4月份美国待售房屋销售指数大跌3.9%至99.3，这几乎是经济学家预测的2.1%跌幅的两倍。该销售指数已经连续6个月下降，为2018年以来下降时间最长的一次，同比下降11.5%。NAR首席经济学家Lawrence Yun在一份声明中说：“待定合同很有说服力，因为它们比成交量更能反映抵押贷款利率上升带来的及时影响。”

　　此外，上周美国首次申请失业人数低于预期，美国一季度GDP修正后降幅高于预期。截至5月21日当周，首次申请失业救济金人数相比上周减少8000人至21万人，低于经济学家预测中值的21.5万人。美国一季度实际GDP年化季环比修正值下降1.5%(预期为下降1.3%)。

　　截至今日凌晨收盘，美股三大指数集体收涨，道指涨1.61%，标普500指数涨1.99%，纳指涨2.68%，新能源汽车、半导体、航空板块涨幅居前，大型科技股普涨，特斯拉涨超7%，联合大陆航空、美国航空、西南航空涨超6%，英伟达涨超5%，苹果、谷歌涨超2%。热门中概股大涨，知乎涨超22%，阿里巴巴、百度涨超14%，蔚来涨近10%，拼多多涨超9%，爱奇艺、哔哩哔哩、理想汽车涨超8%，小鹏汽车涨超7%，滴滴、英伟达、京东涨超5%。

　　俄罗斯：愿有条件开放乌港口允许粮食出口！国际粮食供应紧张局面有望缓解？

　　俄乌冲突已持续数月，乌克兰粮食出口受阻，其影响已波及全球。俄罗斯日前表示愿意有条件地开放乌克兰港口，为乌粮食出口开辟人道主义海上通道。

　　与此同时，爱沙尼亚、立陶宛等国呼吁向黑海派遣军舰护送运粮船，英国、荷兰等国谨慎响应。有外媒认为，清除乌克兰港口密布的水雷、同俄罗斯达成合作是欧洲国家当前面临的两大主要挑战。

　　据美国消费者新闻与商业频道(CNBC)5月25日报道，乌克兰外长库列巴警告称，俄乌冲突持续或导致全球出现数年的粮食危机。乌方称，俄罗斯封锁了乌克兰几乎所有的港口，目前有超过2000万吨的待出口粮食无法从乌克兰运出。

　　俄罗斯副外长鲁坚科同日表示，俄方愿意有条件开地放海上人道主义通道，以便乌克兰粮食外运，俄方正与联合国就此接触。

　　俄乌冲突以来，以小麦、玉米、大豆为代表的国际粮价持续走高，目前依然高位运行。包括联合国在内的多个国际组织发出了国际粮食危机的警报。最新报告显示，将于今年夏季收获的乌克兰冬小麦将大幅减产，这将加剧当前的全球粮食危机。

　　“如果敖德萨等港口能够有条件地放开，的确会增加乌克兰的谷物和油料作物的出口，会缓解全球谷物和油脂的供应紧张局势。”国泰君安期货农产品研究员傅博介绍，在俄乌冲突发生前，乌克兰每月出口600万吨左右的农产品，超过95%是通过海路出口的，但在港口被封锁后，乌克兰的农产品出口量降至100万吨/月左右，有机构预期出口量有望增至150万—200万吨/月，但仍然远低于历史水平。乌克兰是全球最大的葵花籽油出口国、第四大玉米出口国和第五大小麦出口国，现在乌克兰国内还有大约1000万吨玉米、450万吨—500万吨葵花籽(可能部分已经压榨成葵油储存)，而且本年度的小麦即将收获。因此，一旦港口放开，农产品出口量有望增加，将有效改善全球谷物和油脂供应。

　　在光大期货研究所农产品研究总监王娜看来，这一因素短期会影响市场对乌克兰谷物出口的预期向好的方向转变，但乌克兰农产品出口能否恢复到600万吨/月的水平还有待观察。因此，出口问题能否完全缓解，还需要时间去验证。

　　事实上，引发国际粮价上涨的因素是多方面的。傅博表示，第一，过去3个月的这波上涨始于俄乌冲突爆发，起因就是俄乌局势引发全球局势动荡以及全球粮油供应担忧，俄罗斯和乌克兰在全球小麦、玉米、大麦、葵花籽油的出口占比都非常大。根据美国农业部(USDA)的数据，从过去四年均值看，俄罗斯和乌克兰的小麦出口占全球的28%左右、玉米出口占19%左右、葵油出口占77%左右、大麦出口占30%左右。因此俄乌冲突爆发后，市场担忧这两个国家的谷物和油脂出口会受到影响，会影响全球的谷物和油脂供应，这推动国际谷物和油脂价格短期上涨。第二，2月底3月初正是北半球农作物播种前期，俄乌局势推动小麦、玉米价格上涨，加剧了农作物播种面积之争。此外，能源和化肥价格的上涨也对全球粮价上涨有影响，主要表现在种植成本上升、担忧化肥供应问题可能影响作物产量上。第三，全球通胀上升的背景下，现实中的实物囤货和政策扰动、资金增加对大宗农产品的配置，也在一定程度上推动国际粮价上涨。

　　“之前造成粮价上涨的原因包括美国、巴西干旱以及印度、欧洲的超高温天气，这些因素导致全球谷物供应预期下降。俄乌冲突作为突发因素，加重了国际市场对谷物出口的担忧。”王娜表示，目前，美国、巴西均有天气改善的预期，俄乌局势缓解也对国际谷物市场供应紧张局面有缓解作用。

　　在傅博看来，目前影响国际农产品价格的因素可以分为宏观因素和基本面因素。宏观因素主要是俄乌局势和通胀，如果这两个因素出现转变，国际农产品价格将有所回落。另外，从基本面看，只有出现新增供应后，市场的担忧情绪才会消退，农产品价格才会回落。

　　“目前来看，6月份以后将集中上市的南美玉米，可能会阶段性缓解全球玉米的供应紧张局面；大豆可能要等到美国大豆产量基本确定以后(一般最快要8月底)，供应担忧才会缓解；小麦市场目前关注的是美国和欧洲(法国)小麦的产量情况，从时间点看，通常要到6月底7月初左右情况才会逐渐明朗。”傅博表示。

　　记者了解到，最近一周，国内谷物市场中小麦价格高位回落，美麦连续一周下跌，对美豆、玉米形成拖累性影响。“从美玉米作物最新的播种进度看，美玉米播种进度加速，巴西旱情缓解，以上因素对国际谷物价格形成上行压力。谷物价格能否企稳后继续走高，还要看天气及新季播种情况，但通常6—8月天气炒作的关键期，谷物及油脂价格易涨难跌。”王娜说。

　　能源紧缺升温，美国天然气、英国汽油价格大幅飙升

　　本周美国天然气价格受供应短缺影响而飙涨，自2008年以来首次突破每百万英热单位9美元后，周四继续飙涨。6月天然气期货价格升至每百万英热单位9.30美元，当日上涨3.7%，本月累计上涨超过25%，在过去的一年里，价格已经翻了三倍，妥妥地成为全球通胀的另一个驱动力。

　　而美国石油学会API最新报告称，上周美国汽车燃油库存已处于2013年以来的同期最低水平，或将再给持续稳于100美元/桶上方的油价“添把火”。

　　在美国，随着其最大的仓储中心供应重回下降趋势，近月合约与一个月后交割的合约之间的价差扩大至约3美元/桶。国际基准布伦特的同类价差也在走扩，周四一度升至3.20美元/桶，为3月底以来最大，而不断扩大的价差以及燃油价格进一步创新高更是引发了对通胀的担忧。

　　令人瞠目的油气价格不仅仅发生在美国，英国的油气价格也创出新高。

　　根据英国皇家汽车俱乐部RAC的数据，英国加油站的平均汽油价格飙升至新高。数据显示，无铅汽油价格周三触及170.62便士/升，再次冲破本周一的169.61便士/升的新高。柴油价格周三小幅上升至181.52便士/升，高于周一的181.37便士/升。

　　多因素影响下，国际油价大幅上行。截至今日凌晨收盘，WTI7月原油期货收涨3.40%，报114.09美元/桶。布伦特7月原油期货收涨2.95%，报117.40美元/桶。

　　“目前能源市场整体非常强势，美国天然气期货周三日内涨幅一度超6%，续刷2008年8月以来新高。因为供应紧张，欧美市场成品油统一延续强势格局，这种火爆的局面让市场对能源价格始终保持了较高的预期，目前原油自身库存也是处在7年多来的低位，只要是没有持续的超预期累库迹象，原油价格的强势格局很难松动。”海通期货能源化工研发负责人杨安表示。

　　事实上，近日美国EIA公布的数据显示，截至5月20日当周，美国除却战略储备的商业原油库存和汽油库存有所下滑，但降幅不及市场预期，而精炼油库存下降超预期。“虽然原油和汽油库存数据降幅不及预期，但也没有给油价带来明显压力，油价整体表现还是比较强势。”杨安说。

　　“5月份以来美国按计划逐步向市场投放战略储备原油，上周战略石油储备(SPR)库存减少597.1万桶进入市场，虽然美国也增加了原油出口，但总体来说美国国内供应还是增加了，这是原油库存降幅不及预期的一个因素。”杨安介绍，过去一周美国汽油库存降幅低于预期出乎市场意料，数据显示美国提高了炼油量，柴油产量增加明显，汽油产量有所下降，这种情况下精炼油库存累库符合预期，但即将迎来消费旺季，汽油去库低于预期说明高油价可能已经开始影响到美国汽油消费。接下来，美国进入汽油消费旺季后需求是否受高油价抑制的谜底将揭晓。

　　在杨安看来，目前油价面临的核心影响因素，一方面是自身供应紧张、库存处于低位；另一方面，全球经济压力渐增，整个金融市场风险偏好降温，大宗商品价格回落将拖累油价表现。这种多空力量博弈将持续影响投资者预期，暂时看形成了多空僵持局面。

　　“美国政府日前已经强调控制通胀是今年政府的最重要工作，所以尽管目前全球经济面临衰退风险，但高通胀背景下，货币紧缩政策仍是让通胀降温的必选工具，美联储承诺将继续加息，直到有明确且令人信服的证据表明通胀回落，在此之后才有可能考虑取消紧缩。而通胀回落需要油价回落来配合，这意味着未来一段时间美联储货币政策仍将会给油价带来压力。”杨安说。

　　美联储“前紧后松”政策逐步明朗

　　美联储FOMC公布5月货币政策会议纪要显示，大多数美联储官员支持在接下来的几次会议上加息50个基点，大幅加息将为2022年晚些时候提供政策灵活性。市场普遍认为，5月会议纪要基本符合市场预期，没有额外的鹰派论点出现，同时暗示后续加息有灵活性。

　　值得注意的是，会议纪要中有60次提到通胀，显示美联储官员对物价上涨的担忧。美国劳工部上周的报告显示，4月消费者核心价格指数(即不包含食品和能源)同比上涨6.2%，消费者价格指数则同比上涨8.3%。虽然该数值依然在40年来的高位运行，但已经比3月8.5%的通胀率略有下滑。

　　“美联储5月加息50个基点后，6月和7月有望再分别加息50个基点，美联储企图快速加息有效抑制通胀。”方正中期期货宏观分析师史家亮认为，在美联储快速加息和通胀高基数影响下，通胀见顶后将会呈现回落态势，但回落的幅度恐不及美联储预期。

　　史家亮进一步解释，因为本轮通胀不仅仅是大规模刺激所带来的需求端的强劲拉动，也有疫情和地缘政治等因素引发的供给端偏紧所带来的冲击，特别是原油等能源价格持续上涨所带来的预期外影响。而且随着疫情好转和经济活动的进一步放松，核心服务将会持续复苏，也会影响通胀。因此，美国通胀见顶后会逐步回落，但回落的幅度可能不及美联储预期，核心商品对通胀的冲击逐步转向核心服务。

　　恒泰期货副总经理魏刚认为，美国本轮通胀的成因既有需求拉动也有供给推动。供给推动方面，新冠疫情全球爆发严重冲击供应链导致供需出现错配。需求拉动方面，为应对疫情冲击，美国推出大规模刺激性政策，一方面为美国家庭提供的补贴收入大约相当于其2019年国内生产总值的十分之一，带动了美国消费快速复苏；另一方面，推出零利率和无限量量化宽松政策，推高了资产价格。

　　“目前美联储加息只能解决需求拉动的问题，但供给端冲击仍然存在，未来新冠病毒的新变异仍存在很大不确定性。同时，俄乌冲突复杂化以及相关制裁措施长期化可能会派生出能源危机和粮食危机，给供给端带来新的冲击。因此，但仍需关注新冠疫情以及俄乌冲突的演变。”魏刚说。

　　关于政策取向，美联储会议纪要指出，限制性政策可能是合适的。许多与会者认为，更快地取消宽松政策将使美联储“处于有利地位”，能够在今年晚些时候评估需要进行哪些进一步调整。有市场分析认为，这意味着美联储暗示将在今年晚些时候为了稳经济而停止加息或推迟加息。

　　对此，魏刚表示，今年是美国中期选举之年，为了胜选，执政党一方面要尽快把高通胀压下来，另一方面，尽可能在选举前采取偏宽松的货币政策。中期选举大都在当年11月举行，因此，预计今年美联储货币政策前紧后松，当前要尽快把通胀压下来，六七月份会加快加息步伐，而9月的FOMC会议有可能会暂停加息，或加息力度减弱。

　　据史家亮介绍，本周早些时候博斯蒂克暗示美联储可能会在9月暂停加息，而美联储5月议息会议纪要也暗示将为稳经济而停止加息或推迟加息，这是对于美联储货币政策三次加速加息后回归平稳的又一证据。

　　“美联储一旦停止加息，或加息幅度不及市场预期，其对需求端的冲击会弱于预期，对全球经济的抑制作用将会减弱。但从全球经济走势看，即便美联储停止加息，全球经济衰退的迹象或者说下行的态势不会发生根本性改变，只能说下降幅度可能比市场预期的要小一些。全球经济衰退不仅是美联储加息所导致的，更多的是能源危机、粮食危机以及供应链危机等诸多因素引发的。”史家亮表示。

　　从当前的市场定价看，美联储6月加息50个基点几乎板上钉钉，7月加息50个基点的可能性正在降低，而9月加息50个基点的可能性则大幅走低，从80%降至目前的不足40%。

　　史家亮认为，美联储6月和7月各加息50个基点确定性相对较强，关注焦点为6月的点阵图、7月议息会议的措辞和后续的加息安排特别是9月加息安排，以及通胀的整体走势。2022年加息225—250基点的可能性比较大。

　　“中性情况下，下半年美国CPI同比涨幅将缓慢回落，激进的加息预期或已到峰值。本次会议纪要的发布，也缓解了激进加息的预期。”魏刚表示，5月以来，10年期美债收益率的下行已经反映了对美联储控制通胀的信心修复。

　　美联储“前紧后松”的政策会给金融市场带来哪些影响呢？

　　魏刚认为，当前美国金融市场正在交易“衰退”逻辑，未来仍将持续一段时间。美股方面，受经济下行、企业盈利预期恶化影响，“戴维斯双杀”的逻辑仍存。商品期货市场中，农产品受益于俄乌冲突外溢的粮食危机，当前正在交易“供给冲击”逻辑；工业品需求端受制于经济下行压力，当前正在交易“供给端冲击与需求端收缩相互博弈”的逻辑。我国A股市场在政策底明确后，正在构筑市场底，下半年美联储加息节奏趋缓，也有利于A股下半年开启反弹行情。

　　在史家亮看来，对于美元指数和美债收益率而言，美联储政策加速调整预期被市场所计价，美元指数见顶后短期高位回落，美债收益率亦高位回落，预计美元指数和美债收益率均已见顶，进一步上涨的概率较小。下半年，随着欧元走强，美元指数振荡走弱可能性大。现阶段美元指数走势对大宗商品的影响相对有限，疫情冲击和地缘政治影响下，供需矛盾是大宗商品价格的核心影响因素。

　　“对贵金属来说，企稳反弹后仍有上涨空间。有色金属方面，美联储加息将会拖累经济、抑制需求，从需求端拖累有色金属，对有色金属形成利空影响。然而，能源危机和供应链危机等因素继续影响有色金属供给端，供给趋紧的现状未发生实质性转变，对有色金属形成有效支撑。综合来看，有色板块上行空间有限，中长期或振荡偏弱。能源化工板块方面，美联储加息和经济弱势均抑制原油等能化品需求，形成利空影响。然而，供给端依然主导原油等能源化工板块走势，俄乌冲突演变与OPEC+产油行动等因素是原油等能化板块走势的重要关注点，供给端表现才是核心。”史家亮说。

（文章来源：期货日报）

文章来源：期货日报

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